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发布日期：2024-05-14 00:37 点击次数：174
在城投融资全面压降的布景下，以城投债为担保中枢业务的担保公司也徐徐濒临挑战。机构数据统计，化债策略施行以来，担保公司担保债同比降幅超70%。
此外，尽管阛阓对于担保公司的担保后果仍握有严慎派头，但在业内东谈主士看来，由于担保债招供度的劣后性，现时遴荐担保债的安全性价比仍相对较高，值得细分挖掘。
城投融资缩小下，担保机构业务濒临挑战
自一揽子化债策略推出后，城投融资收紧，对担保公司的业务影响较大。
财联社据Wind数据统计，截止5月8日，本年担保公司新增担保债券额625.13亿元，共波及111家企业187只债券，与客岁同期1198.87亿元新增限制比较昭彰下行。此外放大倍数着落较大，前十大担保公司平均放大倍数仅0.345倍，远低于客岁的0.639倍。
现在，城投债担保是大中型担保机构最主要的业务居品，业务占比广泛超过粗略。截止5月8日，担保公司存续担保额6，911.35亿元，其中1-3年期限和3-5年期限散播最多，辨认为2，375.49亿元和2，110.71亿元。
业内东谈主士示意，现时担保公司濒临的挑战不小。2024-2026年将迎来城投债还款岑岭期，各家担保机构都濒临在保余额大幅缩减的风险，这将进一步加重负保机构的城投债担保业务竞争。
与此同期，“钞票荒”使得投资机构抢配城投债的热度握续上涨，以城投为代表的刊行东谈主发债成本昭彰着落，城投寻求担保的意愿不才降，并主要纠合在AA评级主体。
从近期数据来看，淮安振奋配置投资有限公司于4月份刊行的两笔中票“24振奋配置MTN001”和“24振奋配置MTN002”均汲取担保刊行，刊行利率辨认仅有3.27%和3.05%。
某城投平台询查东谈主士示意，尽管自客岁下半年启动，城投融资收紧，但部分弱天禀城投平台对担保机构的有用需求照旧有所提高的，纠合度也有所提高，主要探究到需要增信步调进行债务滚续。
但跟着化债资金下发，担保公司城投担保债降幅下滑亦然趋势。据中邮固收团队统计，从2023年四季度和2024年一季度团结来看，担保公司担保债降幅辨认为60.37%和78.97%，外汇投资两季度系数同比降幅超70%。
华西固收首席姜丹示意，现在来看，信用债供给面容发生改动，城投债已让位产业债，产业债净融资额一改2021-2023年承接为负的现象，2024以来民企产业债净融资大幅转正，达到520亿元。这或可对担保公司业务转型提供参考。
增信隐患仍在，但不改挖掘后劲
财联社据Wind数据闪现，截止5月8日，国内担保公司49家，国有企业占绝大大批。与此同期，担保公司限制分层也较为昭彰。其中江苏省信用再担保集团有限公司和中债信用增进投资股份有限公司担保余额均超800亿元，分列前二，对外担保率（担保余额/净钞票）辨认为407.23%和811.04%，此番邦内前十大担保机构的平均担保余额超过净钞票5倍以上，达到5.34倍。
从票面利率来看，有担保债项加权票面利率广泛低于无担保债项，但第三方担保不行王人备弥补区域各异。
据中邮固收团队统计，以AA主体为例，江苏省1年期内无担保的加权票面利率为3.86%，而有担保的利率3.52%，镌汰了34bp，但部分省份的AA主体，如山东省经济较弱市县（如日照、寿光、临沂）主体有担保债项刊行成本仍高于经济发达市县（如青岛）无担保债项。
有业内学者以为，增信步调尽管在一定经由上提高了城投债债项评级，关联词并莫得昭彰改善投资者对于债券期限风险、失约预期以及流动性等判断。
比如一些低信用评级的城投平台（融资平台）在增信步调加握下过问阛阓融资，增多和抬升了本钱阛阓的举座信用风险，而增信主体的实力、偿债意愿以及增信步调的服从等各异，使得投资东谈主濒临的风险赔本或将愈加不笃定。
不外华西首席经济学家刘郁以为，对于投资者而言，在城投债收益率快速下行阶段，担保利差还是被迫压缩至低位，意味着非担保债较担保债的收益率溢价空间不大，遴荐担保债的安全性价比相对较高。
尤其所以中债信用增进、中投保和中证融为代表的担保公司阛阓招供度较高，从担保债券利差来看，利差相对较窄，基本在50~250BP之间。
此番邦泰君老实析师王宇辰以为，从信用利差视角来看，担保债信用利差举座较非担保债高。固然通过强天禀主体担保能够部分缓释弱天禀主体的风险，但阛阓对于担保债招供度深信劣后于强天禀担保主体本人，发扬为担保债信用利差举座较非担保债信用利差较高，这也为投资者提供了进一步挖掘收益的空间。